아이지에이웍스 구주 라운드, 어느 밸류에이션을 기준으로 보나

최근 아이지에이웍스 구주 딜을 검토할 일이 있었다. 확인한 것은 세 가지다. 사업은 모바일인덱스와 마케팅 데이터 두 축으로 구성된다. 데이터 사업은 구독 과금 구조라 매출 가시성이 상대적으로 높다. 광고 사업은 업황 민감도가 크다. 여기까지다. 문제는 밸류에이션이다. 비교 가능한 상장 애드테크 기업이 적고, 모바일인덱스 같은 데이터 구독 사업만 떼어내서 멀티플을 잡기도 애매하다. 구주 매각이라는 점도 변수다. 기존 라운드의 포스트머니 기준으로 보는지, 최근 세컨더리 체결가 기준으로 보는지에 따라 숫자가 크게 달라진다. 어떤 기준을 쓰는 게 관행인지 나는 모르겠다. 작년인가, 데이터 사업부 매출 비중이 어느 정도인지 묻는 자리에서 아무도 명확한 답을 못 했다. IR 자료에도 명시가 없었다. 확인 안 됨으로 남겨둔다. 그래서 묻는다. 이 딜에서 기준으로 삼는 밸류에이션은 최근 라운드 포스트머니인지, 아니면 세컨더리 실거래가인지. 후자라면 그 체결 시점이 언제인지가 관건이다.