상장하면 바로 밸류 재평가라는 말, 절차상 그렇게 안 흘러갑니다

메가존클라우드 상장하면 누적 투자 8천억이 밸류 2.4조로 바로 재평가된다는 낙관론이 도는데, 절차 관점에서 그 연결이 안 됩니다. 예비심사 청구에서 승인까지 통상 두세 달, 이후 수요측정과 청약, 보호예수 해제까지 합치면 상장 자체가 반년 단위 일정입니다. 그 사이 재무제표는 최소 한 번 더 갱신되고, 심사에서 매출 성장률과 수익성 지표를 다시 봅니다. MSP 사업은 AWS 파트너 마진 구조상 매출은 커도 마진이 얇게 잡히는 경우가 많습니다. 1위라는 타이틀이 수요측정에서 프리미엄으로 바로 환산된다는 보장이 없습니다. 작년에 비슷한 말을 들은 기업 실사 자리에서 심사역이 "파트너 등급은 회사가 아니라 계약이 만드는 것"이라고 하더군요. 그 말이 계속 남습니다. 다만 저도 이 회사의 실제 마진율과 계약 만기 구조는 확인 안 됨이라, 숫자 나오면 제 판단이 틀렸을 수도 있습니다.