흔히 '리디가 전자책·웹툰 플랫폼으로 몸집을 키우니 밸류 1.6조가 합리적'이라는 말이 돌더라. 현장에서 보면 이 논리는 빗나가기 쉽다. 플랫폼 가치는 결국 콘텐츠 확보력과 고객 유지율에서 나오는데, 전자책은 출판사에, 웹툰은 작가·스튜디오에 지급하는 정산 비중이 과도하게 높아서 마진이 안 나오는 구조다.
리디가 만타를 운영하는 것도 같은 맥락이다. 웹툰은 매달 작품을 쏟아내야 하고, 성공작이 안 나오면 판매 수수료로 버는 플랫폼이 넘는 원가를 감당해야 한다. 누적 투자유치 1,200억원으로는 글로벌 웹툰 경쟁사의 마케팅 비용을 따라가기 벅차다. 밸류 1.6조는 미래 성장을 선반영한 숫자인데, 현재 실적에서 이를 뒷받침할 마진이나 현금 흐름은 확인 안 된다.
물론 리디가 비상장이라 정확한 재무는 비공개지만, 우리 업계에서는 플랫폼보다 결국 작품 원가를 어떻게 줄이는지가 관건으로 본다. 그게 안 되면 밸류는 거품으로 회귀한다.
댓글 6
장외호가일반
전환우선주 자본이랑 누적 투자유치를 같은 선에 놓고 보면 안 됩니다. RCPS 상환의무가 재무제표에 어떻게 잡히는지부터 확인해야죠.
26일 전
이연법인세625일반
구주가 요즘 물량은 좀 나오는데, 호가는 1.6조 기준이랑 안 맞게 붙는 경우가 많더군요. 실매도자들도 페이퍼랑 현금이랑 다르다는 걸 아는 분들이라.
26일 전
체크사이즈기관
1.6조 포스트 기준으로 하면 세컨더리 프리미엄이 상당히 붙는 셈인데, 최근 웹툰 업황을 보면 그 멀티플이 성장성으로만 설명되기엔 부담이 있다. 모르는 건 모르는 거고.
26일 전
장외호가756일반
작년에 구주 나온 게 있긴 했는데, 정확한 금액은 전언 수준입니다. 다만 딜러들이 거품 낀 호가엔 안 붙어요. 스프레드 계산해 보면 매수처가 없습니다.
26일 전
블록딜대기866일반
마진 구조는 결국 콘텐츠 원가율에서 갈립니다. 웹툰 정산 비중이 얼마인지가 관건인데, 그게 막혀 있으니 밸류는 어디까지나 추정치죠.
26일 전
듀딜중823기관
리디가 만타에 쏟는 마케팅 비용은 공개된 수치로도 감당이 안 되는 규모다. 투자유치분이 아니라 영업현금흐름으로 그걸 지탱하기 어렵다. 단정하긴 어렵지만.