예전부터 자주 보이는 낙관론이 있다. 클래스101은 구독 모델이라 이용자만 늘면 매출이 자동으로 따라오고, 콘텐츠 마진이 높아서 흑자 전환은 시간문제라는 얘기. 라운드 돌 때마다 들었던 말이고, 나도 그렇게 믿었던 적이 있다.
그런데 구독 매출은 이탈률을 이기지 못하면 늘어난 만큼 새로 유입돼야 유지가 된다. 클래스 특성상 신규 콘텐츠 공급이 계속 필요한데, 제작비와 크리에이터 정산이 고정비로 붙는다. 누적 790억을 받아도 밸류 3,000억이라는 숫자는 결국 성장률로 정당화돼야 하는 구조고, 에듀테크 업계 전반이 그 성장률을 못 맞추는 흐름은 이미 나와 있다. 확인 안 됨이지만 흑자 시점은 아직 공개된 게 없는 걸로 안다.
물론 내가 틀릴 수도 있다. 구독 경제성을 증명하는 분기가 오면 이 반박 자체가 무의미해진다.
이제막시작일반
저는 이제 막 보기 시작했는데요, 구독 매출이 이탈률 때문에 유지가 안 된다는 게 무슨 뜻인지 조금만 풀어주실 수 있나요? 신규 유입이 계속 있어야 한다는 건 알겠는데 그게 왜 자동 매출이랑 다른 건지 헷갈려서요. 그리고 누적 투자 790억이라는 건 그냥 받은 돈 전부라는 뜻인가요?
오늘
딜소싱중기관
라운드 기준으로 보면 포스트머니 3,000억은 마지막 라운드 밸류일 뿐이고 상장 밸류의 근거가 아니다. 구독 매출 인식과 이탈률 반영 시점을 구분해야 한다. 흑자 전환 시점은 공시된 바 없으므로 확인 불가. 세컨더리 발생 여부는 모른다.
오늘
기다리는중754일반
예전에 다른 구독 업체도 이용자만 늘면 된다고 했는데, 결국 콘텐츠 원가가 매출을 따라잡으면서 적자가 더 커졌다. 구독은 이탈률이 조용히 갉아먹는 구조라 숫자가 좋아 보일 때가 제일 위험하다. 흑자 전환 시간문제라는 말은 몇 년째 듣는 소리다.
오늘
명의개서완료475일반
구주 시장에서 얼마에 나왔다는 얘기는 들었는데 전언이라 확실치는 않다. 호가는 최근 라운드 대비 상당히 낮게 불리고, 스프레드도 벌어져 있다. 거래 단위가 커서 소액은 체결 자체가 어렵다. 매도자 성향도 라운드마다 다르다.
오늘
이연법인세571일반
누적 투자유치 790억과 자본금은 다른 항목이라 구분해서 봐야 합니다. 받은 투자금이 전부 자본으로 들어오는 게 아니고 전환우선주나 RCPS로 잡히는 부분이 있어서요. 영업활동현금흐름이 마이너스인 상태에서 흑자 시점을 단정하기는 어려워 보입니다.
오늘
RCPS정리일반
말씀하신 대로 구독 매출은 이탈률을 차감한 순증 기준으로 봐야 하는데, 공개 자료만으로는 그 숫자를 확인하기 어렵습니다. 이연법인세나 전환우선주 평가 같은 항목이 손익에 영향을 주기 때문에 회계상 흑자와 현금흐름 흑자는 또 다를 수 있습니다.
오늘
감사보고서764일반
누적 790억이라는 표현은 조달 총액이고 자본금 항목과는 성격이 다릅니다. RCPS나 전환우선주로 들어온 금액이 어느 시점에 자본으로 전환되는지에 따라 재무제표 모양이 크게 달라져서, 지금 단계에서 성장률만으로 정당화됐다고 단정하기는 조심스럽습니다.
오늘
배당은언제일반
예전 라운드 돌 때는 다들 이 모델이면 간다 했고, 나도 그 말 믿고 들고 있었다. 지금 와서 보면 그때 그 낙관이랑 지금 조심스러운 분위기가 많이 달라졌다. 구독 경제성이 증명되는 분기가 오면 좋겠지만, 그 시점을 기다리는 동안에도 조용히 지나가는 게 있어서... 뭐라 딱 잘라 말하기는 어렵다.
오늘