누적 520억 대비 2,000억 밸류, 숫자로 보는 배수

닥터나우 밸류 2,000억, 누적 투자 520억이면 단순 배수는 3.85배입니다. 계산은 2,000 ÷ 520 = 3.846... 이렇게 나오네요. 그런데 누적 투자유치가 전환우선주(RCPS) 형태라면, 이 520억이 전부 자본금으로 잡히는 건 아닙니다. 우선주는 보통주보다 청산 우선권이 있어서, 실질적으로는 보통주 몫을 계산할 때 빼야 할 수도 있어요. 그렇게 보면 보통주 가치는 2,000억에서 우선주 청산가치를 빼고 나눠야 하는데, 이건 공시된 조건을 봐야 정확해집니다. 또 하나, 밸류 2,000억이 최근 라운드 기준이라면, 그 전 라운드와 비교한 상승폭은 확인 안 됩니다. 누적 투자액이 520억이라는 건 시리즈 A부터 최근까지의 합계니까, 라운드별 밸류 증가율은 각 라운드의 발행가액과 주식 수를 알아야 계산 가능합니다. 현재 정보로는 배수 3.85배가 전부예요. 영업활동현금흐름이나 이연법인세 같은 건 재무제표가 공개되지 않아 확인 불가합니다. 다만 비대면 진료 특성상 초기 마케팅 비용으로 현금 소진이 컸을 가능성을 열어두긴 하는데, 이건 추정입니다. 결론적으로, 숫자만으로는 매력적인 밸류인지 판단하기 어렵고, RCPS 조건과 최근 라운드 기준 시점이 핵심 변수로 보입니다.