낙관론의 핵심은 이거다. 줄 서는 브랜드니까 매출이 계속 늘 것이다. 브랜드 화제성이 곧 리텐션이라는 가정인데, D2C에서 매장 앞 대기열은 매출이 아니라 회전율의 함수다. 회전율은 매출총이익률과 다르다. 누적 300억을 유치했다는 건 그만큼 희석이 누적됐다는 뜻이기도 하다. 어느 라운드의 포스트머니였고 세컨더리가 있었는지는 데이터에 없다. 확인 안 됨. 다만 F&B D2C는 매장 증설이 곧 감가상각과 임차료로 먼저 잡힌다. 매출 인식보다 비용 인식이 앞선다. 화제성은 초기 견인력이지 해자로 보기 어렵다. 디저트는 레시피 복제가 빠르고 진입장벽이 낮다. 브랜드가 리텐션을 만들려면 재방문 데이터가 필요한데, 그건 공개돼 있지 않다. 곁가지로, 최근 심사에서 만난 창업자가 말하길 줄은 마케팅 예산으로도 만든다고 했다. 그 말이 이 브랜드에 해당하는지는 모른다. 내 주장의 약점은 명확하다. 매출총이익률과 재방문율 원자료를 못 봤다. 숫자가 나오면 판단이 바뀔 수 있다.