메쉬코리아 라스트마일, 절차 관점에서 보면 아직 초입

라스트마일 물류는 구조가 단순하지 않다. 화주(이커머스)·운송자(라이더)·중간 플랫폼이 삼각으로 얽히고, 수요처가 소수 대형 이커머스에 쏠려 있다. 메쉬코리아는 부릉으로 그 중간에 서 있는데, 이 자리는 대형 화주와의 단가 협상력이 구조적으로 약한 위치다. IPO 절차로 보면 밸류 1,000억, 누적 투자 1,400억이라는 숫자가 먼저 걸린다. 상장 예비심사에서 몸값이 직전 라운드보다 낮아지는 건 흔한데, 그 경우 구주 매출 비중과 보호예수 설정을 어떻게 가져가느냐가 일정을 좌우한다. 수요측 수요예측까지 통상 몇 개월이 걸리는지는 확인 안 됨. 다만 적자 구조에서 공모 자금 용도를 운전자본으로 잡으면 심사 질의가 길어지는 편이다. 예전에 비슷한 섹터 딜을 옆에서 봤는데, 물류는 매출이 커도 마진이 얇아서 밸류에이션 근거를 어디에 두느냐로 회계법인과 이야기가 길어졌다. 이 회사도 그 지점이 관건일 것이다.