누적투자 1200억의 함정, 밸류 5000억은 사상 최대치일 뿐

흔히 '헤이딜러는 이미 중고차 시장에서 자리 잡았고, 누적 1200억 투자로 5000억 밸류를 받았다'는 낙관론이 돌더라. 하지만 스타트업을 해본 사람은 안다. 이 숫자가 '성공의 증거'가 아니라 '과열의 증거'라는 걸. 밸류 5000억이 최근 라운드에서 찍혔다면, 그건 직전 라운드 대비 조정이 없었다는 뜻이다. 다운라운드 없이 1200억을 끌어온 건 좋아 보이지만, 그만큼 투자자들의 기대치가 벌써 미래 성장을 반영해 만든 가격이라는 거다. 중고차 시장은 결국 수수료 마진이 얇고, 딜러 네트워크와 물량 확보가 핵심이다. 헤이딜러가 딜러 경매에 강점이 있다는 건 알겠는데, 그게 컨슈머 직거래나 다른 플랫폼 대비 얼마나 지속적인 이점인지 확인이 안 된다. 게다가 바로 옆에 케이카 같은 상장사가 같은 사업을 더 크게 벌이고 있다. 누적 투자 유치가 많다는 건, 그만큼 그 돈을 다 태울 만큼 사업 확장에 혈안이 되어 있다는 뜻이기도 하다. 내가 못내 약점으로 남기는 건, 실질 매출과 손익 데이터가 공개되지 않아서 이 밸류가 단순한 희망가인지 실제 수익 기반인지 현장에서 확인할 수 없다는 점이다. 결국 5000억이라는 숫자는 나와 달리 '운 좋게' 회사 안에서 보상받은 사람들의 런웨이만 길게 해줄 뿐이다.