한화비전 밸류 3조6천억, 방산과 비전 사이에서

비전 섹터를 보면 회사마다 서 있는 자리가 다르다. 카메라 모듈과 영상처리, 광학까지 수직계열화된 곳은 손에 꼽고 대부분은 조립·유통에 가깝다. 한화비전은 전자광학 쪽에 뿌리를 둔 회사라 그 사이 어딘가에 있다. 방산 수요처는 정부와 체계업체다. 문제는 이 시장이 예산 주기와 발주 타이밍에 묶여 있다는 점이다. 내가 스타트업에 있을 때 투자자들이 물었던 건 "런웨이 몇 개월이냐"였는데, 방산 프로젝트는 계약이 반년 밀리면 그게 곧 브릿지 사유가 된다. 다운라운드 논의도 그렇게 시작된다. 한화비전이 상장사라 그런 압박이 덜하다는 건 알지만, 구조 자체가 다르진 않다. 최근 밸류 3조6천억. 이 숫자가 방산 매출 대비 어느 정도인지, 비전 부문의 성장 기여가 얼마인지는 확인 안 됨. 나도 저 밸류가 시장이 방산에 붙인 프리미엄인지, 아니면 전자광학 기술 자체를 산 값인지 아직 모르겠다. 예전엔 후자라고 생각했는데 요즘은 전자 같기도 하고. 그냥 요즘 드는 생각은, 섹터 구조를 모르고 개별 회사 숫자만 보면 런웨이 계산이 안 된다는 거다.