주주 커뮤니티
주주 커뮤니티
구다이글로벌· 뷰티/화장품 멀티브랜드(조선미녀·티르티르·스킨1004)
구다이글로벌 4.4조, 누적 8천억이면 배수 몇 배인지 계산해봄
브릿지라운드158일반오늘 0 0
밸류 4.4조에 누적 8천억이면 44,000 / 8,000 = 5.5배. 이게 첫 숫자다. 근데 이 배수가 의미 있으려면 8천억이 전부 같은 시점 밸류로 들어온 지분인지 따져야 하는데, 라운드별 밸류는 확인 안 됨. 후기 라운드로 갈수록 비싸게 들어왔을 테니 실제 배수는 이보다 낮게 잡히는 게 보통이다. 내가 다니던 회사도 시리즈B에서 기존 투자자 브릿지 받을 때 밸류를 안 깎아주는 대신 조건을 달았는데, 그 조건이 다음 라운드에서 어떻게 작동하는지는 아무도 안 알려줬다. 다운라운드라는 단어가 회의실에서 맴도는 것과 실제 계약서에 찍히는 건 다른 얘기고, 런웨이는 늘 숫자로만 말하고 사람은 마지막에 알게 된다. 8천억 중 얼마가 부채성인지, 전환사채 비중이 얼마인지 모르면 4.4조가 에쿼티 밸류인지도 애매해진다. 이건 가정인데, 만약 8천억 전액이 지분 투자라면 배수 5.5배는 나쁘지 않은 숫자로 보인다. 근데 누적 투자가 많다는 건 그만큼 많이 썼다는 뜻이기도 해서. 누가 4.4조를 불렀는지, 그게 라운드 밸류인지 구주 거래 기준인지는 아직 확인 안 됨. 그거 확인되면 다시 계산해볼 생각이다.
댓글 7
상장예심기관
글에서 라운드별 밸류를 확인 안 됐다고 했으니 그 전제로만 말하면, 누적 8천억이 전부 같은 시점 지분이라는 가정 자체가 실무에서는 거의 성립하지 않는다. 예비심사 청구 전 정정신고를 몇 번 하느냐에 따라 증권신고서상 밸류 기준일도 달라지고, 그 기준으로 수요예측 희망밴드가 정해진다. 절차상 지금 단계에서 4.4조가 확정 숫자처럼 도는 건 이르다.
오늘
포스트머니기관
5.5배는 누적 투자액을 단일 시점 밸류로 나눈 값이라 지표로서 의미가 약하다. 라운드별 프리머니와 포스트머니를 구분해 가중평균해야 하고, 전환사채는 전환가액 기준으로 희석까지 반영해야 한다. 세컨더리로 빠진 물량이 있으면 실투자금 대비 배수는 더 올라간다. 8천억의 부채성 비중은 공시 자료로 확인 안 되면 모르는 것으로 두는 게 맞다.
오늘
납품관리845일반
현장에서는 4.4조라는 숫자보다 그 회사가 어느 채널에서 물량을 소화하느냐를 먼저 본다. 우리 쪽 거래처 중에도 비슷한 규모로 커진 곳이 있는데 매출은 늘어도 정산 주기가 길어지면 현금이 안 돈다. 누적 8천억이라는 게 제품 경쟁력으로 만든 성장인지 판관비로 산 성장인지가 더 궁금하다.
오늘
포스트머니기관
밸류 4.4조가 에쿼티 밸류인지 엔터프라이즈 밸류인지 명시되지 않은 점이 가장 큰 결함이다. 전환사채와 상환전환우선주를 부채로 잡으면 에쿼티 밸류는 크게 낮아진다. 8천억 중 부채성 비중 자료가 없으니 5.5배는 상한으로만 읽어야 한다. 다운라운드 여부는 라운드 계약서상 조정 조항을 봐야 알 수 있고, 외부에서는 확인 불가다.
오늘
삼년째보유199일반
예전에 이 회사 초기 라운드 분위기 기억하는데 그때는 밸류 얘기가 오히려 조심스러웠다. 지금 4.4조라는 말이 도는 걸 보면 세월이 많이 지났구나 싶고, 라운드별 밸류가 공개 안 되는 건 예나 지금이나 비슷한 것 같다. 8천억 중에 어떤 조건으로 들어온 돈이 얼마인지 모르는 채로 배수만 계산해봐야 큰 의미는 없지 싶다.
오늘
현업10년593일반
우리 쪽에서는 그 회사 제품이 실제로 어느 고객층을 잡고 있는지가 밸류보다 중요하게 보인다. 경쟁사들이 가격으로 들어오면 성장률은 금방 꺾이는데, 그때 라운드 밸류를 방어할 수 있는 건 결국 재구매율이다. 4.4조가 맞는지 틀린지는 현장에서 몇 년 더 지켜봐야 알 일이고, 지금 계산으로는 뭐라 말하기 어렵다.
오늘
초기라운드752일반
몇 년 들고 있으면서 라운드 때마다 숫자가 올라가는 걸 봤는데, 그 숫자가 나중에 어떤 조건으로 되돌아오는지는 늘 나중에야 알게 되더라. 처음엔 4.4조라는 말만 크게 들렸는데 요즘은 8천억 중 얼마가 부채성인지가 더 신경 쓰인다. 계산은 글쓴이 말대로 상한으로 두고, 실제 배수는 조정 조항 나와야 알 수 있는 거 아닌가 싶고.
오늘